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交銀國際:央行上調存準率 維持銀行業領先評級

時間:2011-04-18 11:25:06  來源:交銀國際  作者:李珊珊、萬麗

  中國人民銀行決定,從2011 年4 月21 日起,上調存款類金融機構人民幣存款準備金率0.5 個百分點。

  此次上調存準率仍在預期之中,回收近期集中到期的流動性。本次上調存準率0.5 個百分點,為年內第四次上調存準率,預計將再次凍結資金超過3500億,大型存款類金融機構存準率將達到20.5%。4 月央票和正回購到期資金9110 億,目前僅回籠了5040 億,3 月份外匯占款增加4079 億元,回收流動性壓力較大。近期隨著央票一二級市場利差倒掛的現象的扭轉,央票發行和正回購力度已有明顯加大,4 月14 日央行發行3 個月期央票600 億,為2010年7 月以來的單次最大發行規模,1 年期央票發行規模也顯著擴大,3 月下旬以來1 年期央票單次發行規模均超過500 億,但近期市場資金利率仍表現相對平穩。4 月后兩周到期資金仍高達1910 億和2960 億,僅依靠央票發行和正回購難以滿足深度凍結大規模流動性的目的,上調存準率仍在預期之中,仍不會對短期的資金面產生明顯沖擊。

  5月開始流動性回收壓力大為減輕。5、6月公開市場到期資金均為5000億左右,7 月份以后到期規模更低,回收流動性的壓力將顯著減輕,存準率仍有小幅上調可能,但壓力已經不大。

  上調存準率仍不會影響貸款增速,對盈利靜態年化影響仍在0.5%以內。10年末上市銀行存貸比均達標,由于今年將實施日均存貸比監控,銀行加大吸存力度,存貸比將較10 年末有所下降,本次上調存準率仍不會影響11 年的貸款投放目標,我們粗略估算,對銀行的年化靜態影響仍在0.5%以內。生息資產收益率高,(或)存貸比高,(或)超儲率低,(或)中間業務收入占比低的銀行影響略大一點。如果按目前持有比例降低其他所有生息資產,農行、交行、民生、重慶農商行等銀行影響相對大一些,但實際影響大小還取決于銀行資產的具體調整方式。

  維持銀行業領先評級。本次上調存準率在市場預期之中,對銀行基本面影響仍有限。繼續關注1 季度盈利超預期帶來的投資機會。目前H 股銀行股11年平均PE 和PB 僅為9.66 倍和1.84 倍,維持行業領先評級。H 股銀行中仍首選民生(買入),并關注招行、中信1 季度業績較好帶來的短期機會(長線買入)。

  聲明:交行目前處于我們的Restricted list 中,暫不能給予評級。


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